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揭秘中国:A股投机之王,他不是徐翔  

2016-06-24 18:44:41|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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人物

假如请欧仁-德拉克罗瓦给过去25年的中国股市画个油画,那取名肯定是投机引导人民。而王亚伟和徐翔,则是毫无疑问的两位伟大投机分子。但他们还远远称不上中国股票投机之王。


国外有神,国内也得有。当下很多人都在争执谁是投资界一哥一姐,一叔一嫂。惭愧,作为一名在著名大行老资历的机构服务人士,我竟然在半年前还没听说过这么一位一姐,只能感叹互联网造星速度真是快。不过,后来看着这位一姐和某位经济报纸主编隔空对骂,为一个市净率接近40倍的股票,两位蹙眉掉脂粉怒发戟张,不禁微微一笑:这都什么事儿。



揭秘中国:A股投机之王,他不是徐翔 - 詹晟 - 詹晟的博客

那么谁是中国股票投机之王?


我国人很喜欢造神造王,甭管是国内的还是国外的,不锈钢的还是泥塑的。现在的投资界文章,每篇必须引用至少五个海外投资大家的语录,否则文章拿不出手。讲究的人,引用大家之语录,还不能老妪能读,必须深奥,必须发他人之未见。实在不行,就给你上哲学,上升到了哲学,就没法儿辩了。


上几周,一看微信朋友圈,好多投资界朋友都飞往奥马哈,参加伯克希尔哈撒韦50周年。圈中照片无数,一看就是给了房产中介高额小费,十几人拥挤在巴菲特家门口,等老头出来倒垃圾。到了奥马哈,就得到了神的关注,谁还管巴菲特邻居会不会报警呢。去过南极的驴友,再看新马泰千元团,心意究竟不能平,这激荡的心情当然可以理解。


国外有神,国内也得有。当下很多人都在争执谁是投资界一哥一姐,一叔一嫂。惭愧,作为一名在著名大行老资历的机构服务人士,我竟然在半年前还没听说过这么一位一姐,只能感叹互联网造星速度真是快。不过,后来看着这位一姐和某位经济报纸主编隔空对骂,为一个市净率接近40倍的股票,两位蹙眉掉脂粉怒发戟张,不禁微微一笑:这都什么事儿。


一姐一哥,you aresupposed to keep silent. 王亚伟说话吗?徐翔说话吗?不会。因为话多伤神,言多必失。


前两天,有个大卖方的首席策略,在深圳千人大会,痛陈自己非常聪明,早就预测了5000点,市场当时认为他疯了,而最近他倒是疯了,而市场却开始冷静。这属于典型的黛玉葬花求关注:除了几十位基于账户关系经常接待您的买方投资人,谁还认识您啊?一说就是市场不解我,一说就是贾府辜负我,用词儿真不嫌大,至于吗,稍安勿躁。你回头看下,市场老先生正箕坐在人民广场吃着炸鸡,拜托别老让他打喷嚏。


话题转回来,假如请欧仁·德拉克罗瓦给过去25年的中国股市画个油画,那取名肯定是投机引导人民。而王亚伟和徐翔,则是毫无疑问的两位伟大投机分子。


但他们还远远称不上中国股票投机之王。


投机之王,必须是在历史的关键转折时刻,独自面对重大投资决策的黯然关口,背负众口烁金的万钧压力。只有黑暗隧道里的粗重呼吸声相伴,默默听着洞顶水珠慢慢掉落。然后,把身前所有筹码稳稳的推向发牌小姐。然后,创造历史,开辟超级牛市。


他就是王贵文。


王贵文,嘉实主题精选基金经理。英俊,斯文,个性冷漠又温暖。还有一张海外MBA文凭:在2006年满地土鳖莽汉的中国基金经理群里,这份文凭独一无二。他造就了嘉实基金的光辉名声,他一力支持了中国国航的悲惨上市,他成就了中国2006-2007年的超级牛市。是的,没有他,没有他下定决心投机中国国航IPO,很可能就没有那一次光辉的牛市,中国资本市场大发展还不知要推后几年。


2006年的夏天,非常炎热。三峡大坝刚刚建成,更伟大的青藏铁路就全线通车。胡锦涛出席庆祝大会,号召全党全国各族人民学习和弘扬挑战极限、勇创一流的青藏铁路精神。股市也不错。从不到1000点起步,缓缓涨到了1700点。但几百万股民依旧茫然,空气中涌动着一股压抑已久的气息,暴雨似乎就要到来,但就是不来。庄家们已纷纷被捕,赌场论、推倒重来论依然有市场,没有人敢说牛市将近。


在中国一言九鼎的中金公司,机构销售经理们对外的一致口径是:涨幅已大,已远离价值区间,建议抛售。作为他们的其中一员,我厌倦于这种千篇一律的电话,经常和固定收益部的几位客户经理,挤在国贸二座六层过道,探讨些衍生产品的架构。


这时,我们接到了一个任务,销售国航IPO


国航,中国唯一载旗航空公司,无人不知。看国航广告和机组笔挺的制服,你会觉得这是个高大上的公司。其实不然,这家公司的喉咙,经常被美元和石油紧紧扼住而无法呼吸。国航的飞机,基本依靠借贷美元买来,因此,美元走势会影响国航利润的巨大波动;飞机飞行,需要航空煤油,而2006年的夏天,原油价格很贵,4月油价突破70,国航公布招股说明书的次日,油价突破80美元。


国航知道这些,而主要的市场投资人也知道这些。国航到底是赚钱还是赔钱?国航有什么办法抗住美元波动?石油价格向上趋势如此明显,国航如何对冲抵挡?如果发生哪怕一个小小事故,国航股价会向南走到哪里?


天空飘来五个字,那都不叫事儿。


对于以上买方问题,国航、中航集团领导们非常沉稳自信。对人,谁不坐国航飞机?哪位领导出行用东航专机?对机构,中国历史上,从来没有发生IPO规模缩水,怕什么?国航新股,一定比新婚Anglebaby还要美丽,比Godiva夫人还要诱人,一旦出闺,万人空巷。


对于承销商中金公司而言,那更不是事儿。泰山不是堆的,中金的投行品牌不是吹的。中金在中国租金最贵的楼里办公,半夜有车队送员工回家,卖过中国最难卖的债券,承销过最不可能发行的股票。国航这样的央企上市,保驾护航非中金莫属,绝对不会失败。


对于我而言,更不觉得有什么。卖一个IPO很简单,背熟Pitchbook,打好领带,约好路演时间,大队人马哗哗冲入卖方家的大厅,发行人主代表慷慨陈词,副代表婉转应承,然后集体向卖方几位刚毕业的年青研究员们友善一笑,对方辩友请问问题。这,还不容易吗?


谁想到,国航这次IPO,可太不容易了。


这次IPO,一波三折,各种不可能全部变为可能,差点毁掉了中国即将诞生的超级牛市。


2006730日,国航抛出招股说明书,准备向大陆投资人发行27亿新股。


关于价格,投行实现帮助发行人摸了摸底,很不好。于是定在2.75-2.95元这么一个不算乐观的低价位,即使如此,总体筹资目标也高达80亿元。其中,战略配售3.5亿股,剩下的股票,网下和网上一人一半,各11.75亿股。


以上都是大型IPO的标准动作,没什么新鲜的。


新鲜的是,网下配售极其冰冷。两百多家符合报价资质的机构,当天只有36家递交了《申购表》。这36家的大多数,还是在被中金公司的机构销售们苦苦强求之下,迫不得已而为之。其中9家故意写错了价格或其他信息,造成报价无效。想想,对于极其严肃的金融投资,让这么多机构故意报价无效的IPO,是一个什么形象的IPO


中金公司负责算单的ECM同事们一算,申购总量远远低于预期,只有发行总量计划的28.65%


本次发行,看来败局已定。


如果中国国航这样的大型央企在A股大败局,那排在中金名单上等待上市的央企命运可想而知。没有这批大型央企顺利上市,没有他们来改善中国乱象丛生的股票市场,谈何牛市?


1700点,再回到998点,是完全可能的。


历史造就英雄。王贵文就是英雄。


面对报价名单,中金公司苦苦思索,如何能说服这批报价人,再多买一些。所有电话打了一溜够,所有领导全部联系到,所有研究全部做到最深处,但95%的投资人还是不买账。就买这么多,已经很给面子了,不要再强人所难。


最后一站,中金求到了嘉实基金门口,求到了王贵文。


王贵文,曾经在发改委经济研究员任职,后下海,后做生意,后破产,后出国定居,后又回国。2005年,中国股市跌破1000点,他的基金挣了19%


作为一个喜欢踢球且只喜欢踢右前锋的基金经理,他的投资风格和踢球一样,一直在伺机破门。而且,要搞就搞偏门。钢铁股第一波行情掀起的时候,主流的基金全是买三大钢铁股:宝钢、武钢和鞍钢,而他买唐钢。唐钢在唐山,听起来不是个性感公司,但给王贵文挣了双倍的钱。


国航路演过后,嘉实基金同事们给出了相当负面的结论。不能买。王贵文说:帮我打听一下,有没有哪怕是一家基金准备买?同事们打了一圈电话,说:全中国没有任何一家公募基金准备网下申购。


王贵文又问中金研究员意见,这时,中金研究员也不像刚开始路演时那么自信。王贵文一乐,问你也是白问。


王贵文双手插入乱发,陷入深深思索。这是一场赌局。既可以保持筹码不变,等待开牌;也可以反悔,和中国其他所有基金经理一样放弃国航,任由发行失败;也可以加码,把赌局搞大,搞得很大。


84日,到87日晚,王贵文想了整整4天。凝视了半天窗外,喝了很多茶。他决定把赌局搞大,搞得很大。他决定买1.2亿股,投入3.36亿元。后来想了想,还是1.19亿股吧,和国航天长地久,图个彩头。


有了嘉实主题精选的支持,国航IPO终于得到挽救。整个发行方案急速瘦身,发行价打到下限2.8元,总募资额也不到原先计划的60%。国航领导和交易所反复沟通后,得到了一个非常吉祥的股票代码:600111,但是,却成为中国内地首家调低A股首次公开募股的公司。不可能的事情发生了。真是冰火。


不可能的事情继续发生。中国IPO历史上,首次出现了大股东增持承诺:国航大股东破釜沉舟,决心用接近20亿的IPO发行储备金,在二级市场上抗住国航发行价2.8元,谁敢卖,国航大股东就接。考虑到国航上市方案:前三个月,流通股只有8.2亿(回拨机制启动前),即使3个月后,也只有不到13亿股。


国航大股东这么做,简直是准备把IPO募集资金全部投入白刃抵抗战。说白了,中国股票市场可以看不起国航,但国航人自己看得上国航;如果中国股票市场准备抛弃国航股票,中航集团把国航股票大部分IPO股票给重新买回来,就当这次没有发行过股票好了!国航股票还有伦敦这个家,还有纽约这个家,这次失败,以后就不回来了!


华润大厦,东二环长安街,嘉实基金就在楼里。楼下熙熙攘攘,楼里,住着一个中国证券市场最大的投机分子。


这一刻,王贵文站在股改后IPO历史的关键时刻,独自面对重大利空投资决策的黯然关口,背负同事们和领导众口烁金的万钧压力。只有心灵深处黑暗隧道里的粗重呼吸声相伴,默默听着洞顶水珠慢慢掉落,溅出水花。


这一刻,他确实是一个人在战斗。


嘉实基金成为中国国航IPO唯一的公募基金股东,所有的同行都在等着看笑话。


王贵文在和市场对抗。


818日,国航A股上市。新股上市,按照惯例,一定会涨,而且大涨。国航不一样,打到新股的投资人,不计成本纷纷抛售,股票很快跌破了发行价。我当时守在国贸二座6层的中金机构交易室,坐在那张著名的深红色樱桃木交易大台,听着屋子里回荡着机构客户发出连串的抛售指令。


2.82.792.78,绿色曲线跳动,股价不断跌破中航集团资金堆积的关键防线;2.772.762.75,中航集团交易员无望地向市场继续投入大笔资金,中航和国航的领导们,默默站在电脑前,冷汗直流。


2.74,疯狂的抛售毫无停止之意。交易员回头看了一眼领导。这时候,如果放弃防线,没什么不好意思,没有必要和市场如此对抗。也许可以在更低的股价买回。


领导深深呼吸,说继续买。几千万资金再次扑向空头。这是最后的决战。


奇迹发生了。2.74,抛单停止了。到了下午收盘,国航顽强地站在2.8元,没有跌破发行价!漫长的一天!


如果把国航股票比喻成一个孩子,你想想,他是如此厌恶这个世界,因为所有的大人都不喜欢他。以后的成长岁月,他只会报复这个社会,他不会有爱。


是的,在未来的一年里,国航用最大的恶意,彻底报复了市场。最高价格到了30元。足足10倍。


2006-2007的中国超级牛市,在国航成功上市后,拉开了帷幕。中国证券市场获得了有史以来最大的一次发展。没有国航这次死里逃生,也许这次牛市就胎死腹中了。


所有写证券历史的人都会说:王贵文,英雄!


故事并没有结束。王贵文并不只是接受了一次考验。在国航首个交易日后,终于有几天,股价还是跌破了发行价。整个交易曲线在不断下坠。如果就此收手,可能也就这样;如果再次投入,或许输得更惨。


王贵文发挥了足球前锋的最大赌性,他和对方的左后卫展开了冲刺比赛。跌破发行价,继续买;再次跌破,继续再买。一直买到发行价之上。不,绝不停止,继续买,继续冲锋。


每次交易后,他都静静的呆在办公室,看着楼下。


每个夜晚,他沉默的喝茶。


每个晨会,他脑子都在走神。


他穿过了对方左后卫的拦截,他冲向球门。绕过了守门员,起脚怒射。那真是一个漫长的8月,一个漫长的9月,一个漫长的2006


嘉实主题精选基金,20067月到20077月,涨幅180%。成为中国超级牛市的超级大基金。嘉实,凭此决定性一战,也正式成为中国最优秀的大型公募基金之一。中金公司投行部不败的名声,也就此得到加强,后续承销了一系列超级国企,为06-07的超级牛市增光添彩。作为Sales,我参与过大秦铁路、中国远洋、中国人寿、神华能源等。以后我经常那个说个口头禅,天上国航,地上大秦,水里远洋。就是就此而起。


王贵文,中国有史以来最大的股票投机分子。没有之一。后来诞生的很多知名基金经理,但再也没有如此一次豪赌,再也没有遇到如此一次历史关口,再次没有一次如此扭转性胜利。

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